Уош планирует сократить количество заседаний FOMC, что негативно скажется на полупроводниках. Reuters со ссылкой на The New York Times сообщает, что Уош предложил сократить количество заседаний, но не указал конкретное число. The Wall Street Journal пишет, что возможно сокращение с 8 до 6 раз в год. Логика Уоша примерно такова: частые заседания заставляют рынок слишком сильно сосредотачиваться на формулировках ФРС, игнорируя при этом инфляцию, занятость и производительность. Это совпадает с его подходом по сокращению прогнозных указаний, ослаблению точечных диаграмм и пересмотру системы пресс-конференций — цель снизить зависимость рынка от информации ФРС. Идея понятна, но время может быть неподходящим. Просмотрев Twitter, можно заметить, что большинство настроены довольно обеспокоенно. Инвесторы будут требовать более высокую премию за срок. В облигационном рынке это проявится в дальнейшем росте доходности, увеличении долгосрочных ставок и премии за срок, а также повышении ставки дисконтирования будущих денежных потоков. Даже если рынок не увеличит ожидания по повышению ставок, Nasdaq и высоко оценённые полупроводниковые компании могут столкнуться с давлением на оценку. Если рост прибыли компании достаточно силён, фундаментальные показатели смогут частично компенсировать давление от роста ставок. Наибольшее влияние окажут акции, чья оценка в основном зависит от будущей прибыли и при этом текущий свободный денежный поток слаб.

$MU этот рост еще не получил полного подтверждения со стороны среднесрочного OI. В тот же день чистое направление капитала явно было бычьим, однако соотношение объема сделок Put/Call осталось на уровне 0.88, рынок не сформировал одностороннего консенсуса. Рост включает в себя покрытие коротких позиций, хеджирование дилерами при росте, спекуляции на краткосрочных опционах, а также обратную корректировку существующих позиций Put. Что касается OI, структура на коротком конце улучшается. Увеличение Call и уменьшение Put 21 августа — самый конструктивный сигнал на данный момент. Однако с сентября по январь следующего года сохраняется оборонительная позиция, что указывает на рост склонности к риску в ближайшие недели, но потребность институциональных инвесторов в защите на 2—6 месяцев вперед еще не отменена. В крупных сделках присутствует высококачественная бычья структура, паника по волатильности снижается, но рынок еще не завершил полное перенесение положительного дельта между сроками. Для настоящего подтверждения тренда необходимо, чтобы цена закрывалась выше $900—$930 подряд, при этом наблюдалось: Синхронное увеличение Call OI в августе, сентябре и октябре, прекращение расширения среднесрочных Put, а сделки Call на стороне Ask на следующий день превращались в новый OI, структура сроков постепенно возвращается к норме. Если цена снова упадет ниже $830 и среднесрочные Put продолжат расти, следует вернуться к обороне. Если цена опустится ниже $790, а Call OI не перейдет на периоды с августа по октябрь, этот рост скорее всего будет лишь усилением отрицательной гаммы и покрытием коротких позиций, а не настоящим разворотом тренда. Одним словом, по-прежнему подходит стратегия продажи на отскоках и докупки при падении.

Данные по опционам $MU на самом деле не представляют особого интереса, основная цель — хеджирование. В краткосрочной перспективе возможен отскок после перепроданности, но до повторного закрепления выше $800 подтверждения структуры для роста нет. Более серьёзная проблема — огромный отрицательный гамма, истекающий 31 июля. Дилеры будут усиливать колебания цены, что приведёт к быстрому откату при попытках догонять рост и к повторному падению при попытках ловить дно. В структуре опционов открытый интерес в ближнесрочной и среднесрочной перспективе по-прежнему носит защитный характер. Долгосрочные крупные коллы остаются бычьими, долгосрочная логика ещё не полностью разрушена. Стратегия для спотового рынка лучше подождать закрепления выше 800 и следовать за движением, не пытаясь ловить резкие движения. 800 — уровень подтверждения отскока 750 — важный уровень поддержки До аукциона по американским облигациям 5 августа можно, собственно, отдохнуть.