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RechercherChangement majeur à la Fed ? Rapport : Wash envisage de réduire la fréquence des réunions de politique monétaire, rompant avec une habitude de 40 ans

Auteur : Yang Chen, Wall Street Insights Le président de la Réserve fédérale, Waller, envisage de réduire le nombre de réunions régulières annuelles du Comité fédéral de l'open market (FOMC). Si cette mesure est mise en œuvre, ce serait l'une des transformations les plus importantes du mode de fonctionnement de la Fed depuis des décennies, et la décision politique la plus significative prise par Waller depuis sa prise de fonction à la tête de cette banque centrale. Selon le New York Times, citant des sources informées, Waller a proposé cette semaine lors de la réunion de la Fed l'idée d'ajuster la fréquence des réunions. La nouvelle organisation des réunions pourrait être finalisée avant la prochaine réunion de politique monétaire à la mi-septembre, même si les changements concrets pourraient ne pas être officiellement appliqués avant une date ultérieure. Réduire la fréquence des réunions signifie moins d'occasions de voter sur les taux d'intérêt, rompant ainsi avec la pratique en vigueur depuis 1981 de "huit fois par an, environ toutes les six semaines", ce qui transformerait profondément la manière dont la Fed guide l'économie. Cette mesure pourrait affaiblir la capacité de la Fed à réagir aux évolutions de l'inflation et du marché de l'emploi, tout en réduisant les canaux par lesquels le marché reçoit les signaux de la politique monétaire, inversant ainsi la tendance à la transparence accrue que la Fed a poursuivie depuis des décennies. Waller propose une idée, décision possible avant la réunion Selon des sources informées, Waller a présenté cette semaine lors de la réunion les autorisations légales pertinentes, y compris le nombre minimum de réunions annuelles que la Fed doit tenir et leur calendrier. Il n'a pas organisé de discussion formelle lors de la réunion, mais a demandé aux responsables de lui faire directement part de leurs commentaires par la suite. La loi bancaire de 1935 a établi la structure moderne de la Fed, stipulant que le FOMC doit "tenir au moins quatre réunions par an". Le président lui-même, ainsi que n'importe quels trois membres du comité, ont le droit de convoquer une réunion. Le site officiel de la Fed a déjà publié les dates des réunions restantes de cette année et celles de 2027, mais précise que "les dates de chaque réunion sont provisoires jusqu'à confirmation lors de la réunion précédente". Il est à noter que Waller avait auparavant déclaré lors d'une audition de confirmation au Congrès que quatre réunions "ne suffisent pas" et que "tenir plus de réunions serait approprié". Cela crée une certaine contradiction avec la direction actuelle de réduction, laissant une incertitude quant à l'ampleur finale des ajustements. Rompre avec une pratique de plus de 40 ans, inquiétudes sur la transparence Le système de huit réunions annuelles de la Fed a été établi en 1981 sous la présidence de Paul A. Volcker et est resté en place depuis. Ce rythme fixe a fourni un cadre prévisible pour les responsables de la Fed, le personnel, ainsi que pour les investisseurs de Wall Street et les analystes de marché. Avant chaque réunion, le personnel de la Fed prépare un rapport détaillé et des prévisions appelé "Tealbook" ; le compte rendu de la réunion est publié six semaines après ; les procès-verbaux complets et les documents sont rendus publics cinq ans plus tard. Réduire le nombre de réunions signifie non seulement moins d'occasions de voter, mais aussi une possible réduction de la fenêtre d'information permettant au public de comprendre les orientations des taux d'intérêt de la Fed, diminuant ainsi la transparence de la politique. Cela s'inscrit dans la continuité du style global de Waller depuis sa prise de fonction : il a considérablement réduit la longueur des déclarations de politique publiées après chaque réunion, a moins communiqué publiquement sur la situation économique et les perspectives des taux, et a proposé de réduire les conférences de presse post-réunion qui sont devenues la norme depuis janvier 2019. Historiquement, la fréquence des réunions de la Fed n'a pas toujours été constante. Avant l'établissement du rythme actuel en 1981, la Fed se réunissait fréquemment, avec 19 réunions en 1956, et 12 réunions officielles plus plusieurs téléconférences d'urgence au plus fort de la crise inflationniste de 1978. Mesures systémiques dans le cadre d'une "réforme institutionnelle" La réduction du nombre de réunions fait partie de la réforme institutionnelle globale que Waller a lancée depuis sa prise de fonction en mai de cette année. Son récit central depuis sa prise de fonction est de mettre en œuvre une "réforme institutionnelle" de cette institution qu'il a longtemps critiquée. Jusqu'à présent, cette vision s'est concrétisée en cinq groupes de travail couvrant des sujets tels que la communication externe de la Fed et la priorité donnée aux sources de données. La Fed n'a pas ignoré cette question dans son histoire. Un mémo interne de 1988 montre que deux hauts fonctionnaires, dont Donald Kohn qui deviendra vice-président, ont évalué les avantages et inconvénients d'augmenter la fréquence des réunions, estimant que des réunions plus fréquentes offriraient "l'avantage d'examiner plus rapidement les nouvelles informations", mais entraîneraient aussi "plus de travail préparatoire et des désagréments liés aux déplacements". Le mémo concluait que le rythme de huit réunions restait "approprié". Aujourd'hui, la direction de réforme de Waller va à l'encontre de cette évaluation de 1988. Si la réduction du nombre de réunions est adoptée, son impact profond sur le flux d'informations du marché, la flexibilité de la politique de la Fed et la manière dont la banque centrale communique avec le marché sera étroitement surveillé par les acteurs du marché.