Odaily

Odaily是亚太地区领先的Web3.0行业内容平台，并与36Kr达成独家战略合作，专注区块链技术、加密资产、去中心化协议等前沿领域的新闻资讯、深度解读、行业研究等内容生产，并致力于服务行业头部企业，提供整合营销服务。

12Sledování

12,5 tis.sledující

Informační kanál

Výzkum达利欧最新访谈：AI泡沫被刺破的3大征兆，如何应对？

原文来自播客The Diary Of A CEO 编译 / Odaily 星球日报 Golem（@web 3_golem）编者按：桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）近期接受了知名商业播客节目 The Diary Of A CEO 的深度专访，谈及了自己对 AI 泡沫、80 年大周期迭代和比特币的看法。在访谈中，达利欧揭示了我们为何正处于 AI 泡沫之中，还阐述了泡沫即将被刺破的 3 大征兆，同时认为虽然资本家会是 AI 变革的最大受益者，但拥有卓越的人类智能并能与他人合作的人，仍然会在未来表现出色。Odaily星球日报将达利欧访谈中的核心内容编译如下，enjoy～以史为鉴，AI 泡沫是如何产生的？人们常说的泡沫，是指价格大幅上涨，公司业绩斐然，然后泡沫破裂，这会对经济和市场产生影响，随之而来的是大萧条，比如 1929 年的泡沫或者 2000 年的互联网泡沫。因为当一项革命性的新技术出现时，就会发生这种情况。在互联网泡沫时期，我们同样拥有令人惊叹的新技术，每个人都打赌它肯定会成功，于是争先恐后的去投资，甚至不惜贷款投资，但他们忽略了价格的重要性，最终价格一路飙升，制造了泡沫。现在我们对 AI 同样非常兴奋，我们也应该非常兴奋，因为它将带来革命性的变革，而它也确实做到了。所以同样每个人都想投资一些，但他们依旧忽略了价格。这就是藏在不同周期里的某种相同的机制。在经济泡沫里，人们会为了投资大量举债，你会看到很多人变得富有，但财富并不等同于真正的金钱，因为他们无法花掉这些财富。而当他们必须出售财富才能获得金钱时，它就会贬值。所以，当他们因某种原因需要用钱时，如税收变化、利率上升或偿还债务等等，泡沫就会开始破裂，市场就会下跌。泡沫破裂时财富积累的过程会反向运作，因为当他们赚了很多钱时，他们有很多资产价值很高的抵押品可以抵押贷款，这种复利效应会持续下去，但当泡沫破裂时，这个过程也会反向运作。经济衰退通常也发生在泡沫破裂之后，因为当人们开始还债和变卖资产，消费需求就会减少，支出当然也会减少。比如美国大萧条时期，20 世纪 20 年代末期可谓一片繁荣，当时家家户户第一次通电，冰箱和照明也第一次走进千家万户，汽车、飞机、收音机也第一次普及，人人都相信这些科技产品未来会大有可为。但与此同时，随着人们不断买入资产，股价持续上涨，大家还会加杠杆借钱买股等等，最终企业利润根本撑不起对应的股价，由此引发了另一番连锁反应，最终催生了大萧条。我的意思是，在这些巨大的趋势变革中，人们所知甚少，任何从事 AI 领域的人都无法做到精准规划。他们根本不知道未来到底能有多少收入，最终只会出现两种情况，要么投入不足，被竞争对手远远甩开；要么大举投入，却依然无法做到精准可控，当这种情况发生时，就会出现问题。泡沫被刺破的 3 大征兆在初期阶段，刺破泡沫的因素往往是迫使人们不得不变卖部分资产来变现的情况，而这一般就是利率上升。也有可能是财富税这类政策，但总体而言就是资金面收紧。因为在这个阶段往往存在通胀压力，各国央行会决定收紧货币政策。如此一来，当利率走高时，投资者持有债券所能获得的收益，就会超过股权投资所能拿到的回报。此外，还有股票发行量大幅增加。我们一直在讨论需求如何推高股价，以及财富是如何被创造出来的，但市场同样存在供给端，企业可以发行股票，几乎没有比发行股票更容易创造财富的东西了。如今人们甚至可以直接对外宣布要创办一家公司并推动其上市，然后就可以对着受众群体说我要发行股票。正是这种大量股票供给，以及其它的企业募资需求增加最终会导致泡沫破裂。还有一个非常典型的判断泡沫程度的方式，那就是可以查看这些公司的持股方，看看筹码是掌握在坚定的投资者手中，还是在不坚定的散户手里。但我同时要强调的是，泡沫并非非黑即白的存在，而是一个程度问题。典型的不坚定筹码特征就是，缺乏专业知识的散户投资者大量涌入，尤其是通过加杠杆的方式，他们要么举债炒股，要么买入类似杠杆型的金融产品。比如现在市场上就有跟踪股市的杠杆型 ETF，投资者参与这类产品，本质上和掷骰子赌博没什么区别。以上这些都是泡沫将会刺破的主要征兆。当泡沫破裂时，市场就会出现恐慌，进而就会出现大量资产套现。同时从相反的角度看，这个时候所有资产都会变得便宜，每个人都能买的起。但在投资中，人们总是喜欢抢占先机，炒过早的底，而这种行为往往又会进一步催生泡沫。所以我还想补充的是，未来充满不确定性，投资者不该“择时操作”，即便是经验丰富的投资者，想要精准把握泡沫破裂的时机也绝非易事，因此面对泡沫最好的投资方式就是分散投资。通过分散投资应对泡沫破裂普通人常常认为现金存款是最安全的资产，但从长远来看，这是最糟糕的投资，因为通货膨胀会让它贬值。除了股票市场外，投资者可以选择的资产其实有很多，例如黄金、债券、房地产和比特币等。它们各自的价值都会因为某些原因而波动，通常情况下，当黄金上涨时，债券往往会下跌，房子也会贬值，这些变化遵循一定的规律。因此，最好的做法是构建一个多元化的投资组合，如此不仅不会降低收益，反而会降低风险。多元化意味着每种资产都持有一定比例，由于波动性不同，投资者必须知道如何平衡它们，而我的建议是，首先要从投资真正的资产开始，那就是黄金。黄金非常有趣，因为当所有资产表现不佳时，黄金往往表现良好，它是一种非常有效的分散投资工具。黄金无法用科技手段破解，你可以持有它、拥有它，它是唯一一种不是别人负债的金融资产。所以对大多数人来说，如果想要确保自己拥有一些“硬通货”，那么黄金应该占其投资组合的 5%到 15%。对比特币的看法有些投资者会将比特币看作“数字黄金”，但我更倾向于投资真正的金条，而不是比特币。比特币只是一种类似黄金的资产，它也同样属于无法被印制的货币，但有些技术可能会损害它，例如如果出现量子计算，并且政府可以对其进行监控，那么它就可能被征税，任何数字货币在某种程度上都与之类似。并且，当政府说“我不需要比特币”时，他们有权随意处置它。而且各国央行也不会大量持有这类资产，原因是央行需要保障自身交易的私密性，同时要将交易牢牢掌控在自己手中。看看俄罗斯的处境就知道了，他们的其他各类资产都被没收/冻结了，但那些黄金，别人根本动不了。 AI 变革谁获益最大？在这场 AI 变革中，只有极少数人（占总人口的不到百分之一）掌握着前沿技术并能加以运用和加速发展。而其他人，如果你从事的是需要动脑筋的工作，你就有被取代的风险。我们正步入一个万物皆可自动化的世界。人类的进化历程始于农业时代，那时几乎没有真正的创新可言。后来人类发明了机器，机器取代了人类的体力劳动。过去人们像牛一样在田间劳作，后来他们被拖拉机取代。之后我们进入了工业时代，首先是印刷术的发明使人们能够学习知识，接着各类发明涌现，第一次工业革命到来，彼时机器开始替代人类在工厂里从事的体力劳动等等。因此在我看来，这就好比机器先是替代了人类的躯体功能，然后替代的层级越来越高，接着开始替代人类思维中可以被计算机化的部分，而且这个趋势还在不断发展，逐渐替代越来越高阶的思考与推理能力。这条发展轨迹是正在发生的进化进程的一部分。而最终的受益者是那些拥有取代工人理念的资本家，例如人们在商店购物时商家会获得收入，但如果看看分配给工人的份额，就会发现这个份额在下降，而分配给商家的份额则在上升。所以我们正在经历这样一个阶段，一方面，顶层人群创造了惊人的财富；另一方面，底层人群则面临着巨大的压力。这就是我们面临的挑战。虽然经济形势相对良好，但大学毕业生找工作的难度却显著增加，比如应届生入职工作需要培训，而现在很多工作都可以通过人工智能和计算机化快速完成。随着机器人技术的进步，这种情况还会加剧，我们现在看到的颠覆性变革速度之快，正是因为大量资金涌入像 Anthropic 和 OpenAI 等 AI 前沿模型。与此同时，贫富差距正在加剧，因为资本主义，虽然我热爱资本主义，但现实是，它会造成收入和财富上的巨大差异。当劳动者的思维和身体都被取代之后，作为人类，他还能卖什么？不过也不必太悲观，人类还拥有的是情感和直觉，有些服务是 AI 提供不了的。所以，如果要探究这些“服务”到底是什么，例如机器人能提供好的按摩 SPA 吗？剩下的还有什么，人们可以再探究。总之，我认为在可预见的未来，那些拥有卓越的人类智能并能与他人合作的人，仍然会表现出色。关于 80 年的大周期我之前说过世界秩序的更迭大约每 80 年就会发生一次，但这个数字并非绝对精准，它的周期长短是有平均浮动区间的，这就像人的寿命一样，每个人预期寿命或者寿命长短都是因人而异的。我不会过分强调时间长短，我会更关注目前的状况。就症状或相关指标来看的话，我们目前在这个进程中处于什么位置？下一个重要的节点会出现在哪里？答案是就在我们当前所处的这个时间区域附近。

Novinky产能利用率年内或达100%，三星电子代工业务接近盈利转折

Odaily星球日报讯 Citrini 分析师 jukan 在 X 平台发文表示，三星电子代工部门预计今年下半年产能利用率达到 100%。当前产能利用率估计为 70%至 80%，在订单积压和合同谈判进展下，三星内外部认为达成目标基本确定。该部门自 2024 年以来长期处于低于 50%的产能利用率低迷状态，在约一年后接近满负荷运转，其长期亏损结构也出现转折迹象。行业消息人士称，产能利用率上升背后包括高带宽内存 HBM 基底芯片，以及以美国大型 Big Tech 客户为中心的先进产品需求扩大。随着 4nm 应用于第六代 HBM 即 HBM4，内存景气度正直接推动代工产能利用率。同时，主要云服务提供商、AI 和高性能计算客户的 2nm 订单正在扩大，与 Broadcom 等大客户的项目讨论仍在继续。客户多元化也在推进。三星代工业务长期被批评依赖特定客户，但近期 Qualcomm、AMD 和 Google 等 Big Tech 公司已开始参与谈判。Tesla 也据称将下一代芯片订单交由 2nm 制程生产，推动中长期订单管线扩大。不过市场普遍认为，将这些订单转化为实际大规模量产合同，需要 2nm 良率稳定在 70%区间；当前良率估计在 60%区间，后续改善速度是关注重点。业务结构也在调整。先进制程收入占比预计今年将超过 50%，AI 和高性能计算收入占比预计将从去年接近 20%扩大至今年超过 30%。下半年，第二代 2nm 制程 SF2P 移动产品将开始量产。Texas Taylor Fab 1 正按计划准备今年投运，Taylor Fab 2 将在年内动工，目标 2030 年量产。随着客户对 1.4nm 制程询问增加，三星也在评估追加晶圆厂计划。三星在 7 月 30 日第二季度业绩电话会上表示，各节点产能利用率同比改善，8nm 及以下先进节点已通过聚焦高增长需求产品实现最高水平。三星预计今年 2nm 项目中标数量将较去年增长逾一倍。对于恢复盈利时间，三星称难以说明确切时间点，但表示近期应可实现。分析师预计，包括代工和 System LSI 在内的非内存业务最早将在第三季度、最晚在第四季度转为盈利。部分分析师认为，若晶圆涨价叠加产能利用率正常化，盈利改善速度可能快于市场预期。也有行业观点认为，相比产能利用率达到 100%，2nm 良率能否超过 70%才是 Qualcomm 和 AMD 等大客户全面下单的分水岭。

Výzkum比特币短期调整持续，HYPE临近关键支撑｜特邀分析

本周比特币日线级别 b 浪调整仍在延续，币价已下探至 62,268 美元一线，能否于 60,900～61,500 美元关键区域获得支撑，是本周结构验证的核心；HYPE 则运行至日线 C 浪末端的 50～52 美元关键支撑区，超卖信号已连续触发，短线修复窗口临近但方向尚未确认。以下为本周 BTC、HYPE 多周期结构复盘、操作策略，以及上周短线交易的市场验证，供参考。本周交易核心观点摘要： • BTC 多周期走势结构分析（详解见第一部分内容） • BTC 本周行情预判及中、短线操作策略（详解见第二部分内容） • HYPE 日线级别走势结构分析（详解见第三部分内容） • HYPE 本周行情预判及短线操作策略（详解见第四部分内容）上周交易策略及核心观点市场验证： • BTC 行情走势预判市场验证：在上周文章中明确指出：关注币价下探 60,950～61,500 美元区域时的支撑力度。从市场实际走势看，币价在下探至低点 62,268 美元附近时出现止跌反弹，我们的预判得到了市场的验证。 • BTC 短线交易成效：比特币上周完成一次短线空单操作(1 倍杠杆)，成功实现收益约 2.58%。（详解见第五部分内容） • HYPE 行情走势预判市场验证：回顾上周分析，我们提出了 HYPE 后续演变的两种技术路径。目前市场实际运行与第二种走势路径，即“价格于 56.47 美元处未能终结调整，转而构建下跌中枢后继续探底”的推演模式高度吻合。一、比特币多周期走势结构分析 1、比特币日线级别走势结构分析：（基于 5 月 6 日之后的行情分析）图一比特币日线 K 线图 ①、如（图一）所示：自 5 月 6 日高点 82,850 美元开启的调整行情，日线已呈现出（0-1）、（1-2）、（2-3）、（3-4）、（4-5）共五段式调整结构。 ②、从日线结构分析：（自 7 月 1 日低点反弹至今） • a 浪反弹段：自 7 月 1 日（约 57,820 美元）至 7 月 21 日（约 66,955 美元）,历时 21 天，期间最大涨幅约 15.8%。 • b 浪调整段：自 7 月 21 日（约 66,955 美元）至今。目前已运行 12 天，最低探至 62,268 美元。此轮回撤幅度已接近 a 浪反弹幅度的 61.8%左右，（黄金分割位约 61,310 美元）。因此，从幅度上看，b 浪调整已基本满足技术要求。 • 潜在 c 浪反弹段：一旦 b 浪调整结束（前提条件是调整低点不能跌破 a 浪低点 57,820 美元），市场有望启动潜在的 c 浪反弹段，该段有望再次向上挑战 67,300 美元附近阻力区。 2、比特币小时级别走势结构深度剖析：（以 4 小时为分析周期）图二比特币 _4 小时 K 线图 ①、在 4 小时图表中，自 7 月 21 日高点（端点 51，约 66,955 美元）展开的日线 b 浪调整，在结构上可清晰划分为（51-52）至（56-57）共六段。其中，由于（52-53）、（53-54）、（54-55）这三段重叠，则构成中枢 F。 ②、当前市场正在运行（56-57）反弹段。若后续币价不再跌破“端点 56”，且有效站稳 63,600 美元后展开持续反弹，则日线 b 浪调整于“端点 56”（约 62,268 美元）终结的概率显著。否则市场或将继续探底，重点关注 60,900-61,500 美元区域支撑。二、比特币本周行情预判及操作策略 1、BTC 本周行情走势预判：本周核心观点：密切关注日线 b 浪调整是否在 60,900-61,500 美元关键区域上方终结，其前提是调整低点不能跌破 57,820 美元。 2、核心压力位： • 第一压力区：63,600 美元附近（前期重要阻力区） • 第二压力区：65,700～67,300 美元区域（前期重要阻力区） • 第三压力区：69,500～71,000 美元区域（前期重要阻力区） 3、核心支撑位： • 第一支撑位：60,950～61,500 美元区域（前期重要支撑位） • 第二支撑位：57,820 美元附近（前期重要支撑位） 4、本周操作策略(排除突发消息影响) ①、中线策略：图三比特币 _ 日 K 线图：(仓位监测模型) 仓位监测模型：如（图三）所示，当前币价已有效跌破“多空通道”，市场结构确认转为空头主导格局。当前中线空头仓位约 40%。若币价有效站稳 63,600 美元后展开持续反弹，建议中线空头仓位降至 20%以内。 ②、短线策略：利用 30%仓位，设置止损点，依据支撑及压力位，寻找做“价差”机会。(以 30 分钟/60 分钟作为操作周期)。 ③、在短线操作中，为动态应对市场复杂演变，我们提前拟定A/B 两套具体操作预案。 • 方案 A：有效站稳核心支撑上方试探性做多。 • 开仓：若周初币价持续反弹并有效站稳 63,600 美元上方，并结合量化模型信号，可建立多头仓位 30%左右。 • 风控：设置初始止损位。 • 平仓：当调整至重要阻力位附近并结合量化模型信号，可逐步清仓获利了结。 • 方案 B：强支撑区轻仓试多。 • 开仓：若币价持续调整，当下行至前低 57,820 美元上方出现止跌企稳信号，并结合量化模型底部信号，可建立多头仓位 30%左右。 • 风控：设置初始止损位。 • 平仓：当反弹至重要阻力位附近并结合模型信号，可逐步清仓获利了结。三、HYPE 日线级别走势结构分析图四 HYPE 日线 K 线图 1、如（图四）所示，HYPE 自 6 月 16 日高点 76.94 美元启动的调整行情，在日线图表中已清晰呈现出 A-B-C 三浪调整结构。具体而言： ①、A 浪（下跌段）：自 6 月 16 日高点（约 76.94 美元）至 6 月 25 日低点（约 58.50 美元），历时 9 天，累计跌幅达 23.97%。 ②、B 浪（反弹修复段）：自 6 月 25 日低点（约 58.50 美元）至 7 月 7 日高点（约 72.97 美元），历时 12 天，反弹幅度达 24.74%。 ③、C 浪（下跌段）：自 7 月 7 日高点（约 72.97 美元）开启，目前已运行 27 天，期间价格最低探至 51.11 美元。 2、当前，日线 C 浪已下行至 50～52 美元关键支撑区域。由于市场经历连续调整，多项技术指标已进入超卖区域，我们自建的“价差交易模型”已连续触发底部预警信号（红点），短线存在技术性修复要求。因此，当前价格不宜盲目追空，建议耐心等待日线级别 D 浪修复性反弹行情的确立信号。四、HYPE 本周行情预判及短线操作策略 1、HYPE 本周行情走势预判： ①、核心压力位： • 第一压力位：58.5～60 美元区域 • 第二压力位：63.5～66 美元区域 • 第三压力位：72.97 美元附近 ②、核心支撑位： • 第一支撑位：50～52 美元区域； • 第二支撑位：45 美元附近；本周核心观点：密切关注价格对 50～52 美元区域支撑力度的测试结果。 2、HYPE 本周短线操作策略：本周短线操作：若价格于 50～52 美元区域发出止跌企稳信号，建议投资者可考虑轻仓进场试多，需严守止损纪律，仓位控制在 20%以内。五、比特币短线操作复盘我们严格遵循操作预案，依据自主构建的“价差交易模型”与“动能量化模型”发出的交易信号，在上周完成一次短线（空单）操作，总计交易盈利约 2.58%。 1、短线交易纪录：（见表一）表一比特币短线交易明细汇总：(杠杆*1 倍) 2、短线交易复盘：（见图五） • 开仓策略： a、当币价反弹至 65,700 美元附近时出现滞涨信号，K 线构成“顶分型”形态； b、“价差交易模型”触发顶部强烈预警信号（白点+绿点），随后图中信号带（蓝色）跌破天际线（绿色），发出下跌信号；同步叠加“动能量化模型”调整信号共振。因此，我们于 64,700 美元建立了 30%空头仓位。 • 平仓策略： a、当币价跌至 62,000 美元上方呈现止跌信号,K 线构成“底分型”形态； b、“价差交易模型”连续触发底部预警信号（白点+红点），随后图中信号带（橙黄色）突破地平线（紫红色），并与“动能量化模型”形成底部共振信号。因此，我们于 63,032 美元附近全部清仓。 • 小结：本次交易成功盈利约 2.58%。 3、短线交易示意图图五 BTC_30 分钟 K 线图：(动能量化模型+价差交易模型) 六、特别提示： 1. 开仓时：立即设置初始止损位。 2. 盈利达 1%时：将止损位移至开仓成本价（盈亏平衡点），确保本金安全。 3. 盈利达 2%时：将止损位移至盈利 1%的位置。 4. 持续跟踪：此后币价每再盈利 1%，止损位就同步移动 1%，动态保护并锁定。金融市场瞬息万变，所有行情分析及交易策略均需动态调整。本文所涉及的全部观点、分析模型与操作策略，均源自个人技术分析，仅为个人交易日志之用，不构成任何投资建议或操作依据。市场有风险，投资需谨慎，请勿据此决策。