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Kshsb
再说说一件事,今天很多人都说韩国股市的波动率已经把加密货币比下去了。我查看了一下确实是这样，VKOSPI也就是所谓的韩国恐慌指数,今年上半年最高冲到97.99,创下2009年有统计以来的历史新高,现在也还在80多的高位运行。
作为对比,币圈自己的波动率指标Deribit的DVOL,上周五从35一路冲到65,已经算是近几年少见的剧烈跳升了,现在也回落到43左右。两边一比就很清楚,常年被认为是风险资产天花板的加密货币,波动率现在反而不如韩国股市,这个错位本身就很说明问题。
背后的结构性原因也不复杂。三星电子和SK海力士这两家公司现在占了KOSPI总市值的53%以上,等于整个指数的涨跌基本被两只股票绑架,任何跟AI存储相关的风吹草动都会被这个极端集中度放大成整个指数的巨震。
再加上5月底韩国交易所开始推出单只股票的杠杆ETF,散户可以直接对这两只股票加杠杆押注,进一步把波动往上推,今年上半年触发的波动性中断次数创下历史半年新高。
我自己的看法是,这种波动率结构不是市场在正常反映风险,而是杠杆和集中度叠加出来的一种脆弱性,监管层现在讨论把杠杆ETF倍数从2倍压到1倍,方向是对的,但这只能缓解增量杠杆,存量的高集中度问题不解决,韩国股市这种比加密货币还夸张的波动率大概率还会反复出现,尤其是接下来几个季度只要AI存储的资本开支预期出现一点反复,同样的踩踏还会再来一次。
$SKHYNIX $SAMSUNG
Kshsb
今天最值得放在一起看的是韩国存储股和美股盘前情绪明显走在两条不同的逻辑线上。KOSPI今天又跌了将近5%,三星电子和SK海力士双双暴跌近9%,韩国交易所还触发了创业板的熔断机制,监管层已经在讨论把杠杆ETF的倍数从2倍压到1.5倍甚至1倍,这是典型的去杠杆踩踏,而不是基本面出了问题。三星刚公布的单季营业利润接近590亿美元,SK海力士今年全年利润预计超过过去27年总和,业绩数字好到夸张,但股价照样跌,说明市场现在担心的根本不是需求,而是过去几个月AI存储这波交易涨得太猛太快,筹码和杠杆堆得太高,稍微有点风吹草动就得踩踏式出清,这跟英伟达和存储股上周一起蒸发超过一万亿美元市值是同一个逻辑,资金在给过热的AI资本开支预期重新定价。
美股这边盘前反而是另一番景象,标普期货涨了0.6%左右,纳指期货涨了0.3%到1%不等,道指期货涨了将近1%,直接原因是特朗普周末宣布暂停对伊朗的军事打击转而推动谈判,原油应声跌了6%以上,10年期美债收益率也跟着回落,地缘风险的解除给了市场一个喘息的理由。今天晚些时候Palantir要发财报,本周AMD、麦当劳、迪士尼和刚上市的SpaceX也都排着队公布业绩。
我自己的判断是,这种韩股杀跌美股翘尾的组合不会长久共存,美股盘前的乐观更多是地缘缓和这个单一变量带来的情绪修复,不代表AI资本开支的定价焦虑已经解决,韩国这边的存储股抛压说到底是同一套担忧的另一种表现形式。真正决定接下来存储和半导体板块能不能企稳的,还是本周几家权重公司财报里对AI基建支出节奏的表态,地缘新闻带来的反弹撑不住这个更大的定价问题。
$SKHY $SNDK $MU #30年期美债，顶部还是新起点？
