Postare

#30年期美债收益率创19年新高 Riscurile obligațiunilor de stat americane sunt deja vizibile cu ochiul liber, deci va crește cu adevărat Fed ratele dobânzilor în septembrie? Creșterea ratelor dobânzilor ar crește randamentele Trezoreriei SUA și ar crește costurile de finanțare ale Trezoreriei SUA. ┈➤ "Ambiguitatea" dintre Rezerva Federală și guvernul federal Deși Rezerva Federală este independentă, relația dintre Fed și Departamentul Trezoreriei este, de asemenea, oarecum ambiguă. ╰✦ Rezerva Federală trimite profiturile nete către guvernul federal Pe de o parte, deși Fed este autosuficientă, trebuie să predea profiturile nete rămase guvernului SUA. Guvernul SUA nu va oferi nicio finanțare Rezervei Federale. Mai mult, după acoperirea costurilor, plata dividendelor băncilor comerciale membre, acoperirea pierderilor anterioare și câștigurile reținute la statut, Fed va transfera marea majoritate a profiturilor nete către Trezorerie. ╰✦ Majoritatea câștigurilor Fed provin din titluri de stat americane Pe de altă parte, majoritatea câștigurilor Fed provin din deținerea obligațiunilor de Trezorerie emise de Trezorerie (în condiții normale). Rezerva Federală a eliberat lichiditate în dolari prin achiziționarea de titluri de stat americane și titluri garantate cu ipoteci (MBS), Cumpărarea/reducerea deținerilor de titluri de stat americane este una dintre principalele forme de QE/QT. Prin urmare, Fed a deținut de mult timp o cantitate mare de titluri de stat americane, iar dobânda din Trezoreria este principala sursă a randamentelor Fed. În plus, atunci când Fed cumpără MBS în timpul QE și continuă să le dețină o perioadă după aceea, MBS poate genera și venituri din dobânzi. Dar, în majoritatea anilor, titlurile de stat americane câștigă mai multe dobânzi. Ca bancă a băncilor comerciale, Rezerva Federală oferă reduceri, credite și alte servicii și poate, de asemenea, să genereze randamente. Dar, cu excepția cazului în care este în timpul unei crize, această parte a venitului este de obicei mai mică. Așadar, per ansamblu, titlurile de stat ale SUA reprezintă una dintre principalele surse de venit pentru Rezerva Federală. Așadar, Rezerva Federală nu va ține cont de datoria SUA și de creșterea dobânzilor de către guvernul SUA? ┈➤ Inflația înseamnă că trebuie să crești ratele dobânzilor? Fratele Albină a analizat de nenumărate ori: inflația cauzată de prețurile petrolului nu poate fi complet vindecată prin creșterea ratelor dobânzilor. Majorările de dobândă servesc în principal pentru a reduce așteptările privind creșterea salariilor și pentru a tempera spirala "salarii-inflație". Prin urmare, așteptările privind creșterea ratei dobânzii pot avea, de asemenea, acest efect. Dacă va crește dobânzile în septembrie necesită încă două luni de date de urmărit, adică iulie și august. Dacă IPC nu se va agrava, Fed ar putea rămâne neschimbat. ┈➤ Gânduri finale Pe de o parte, fratele Bee nu crede că o creștere a dobânzilor în septembrie este o concluzie previzibilă. Cu un astfel de tip de relație între Federal Reserve și guvernul federal, chiar nu ar avea rezerve față de supunerea SUA față de SUA? Pe de altă parte, așteptările privind o creștere a dobânzii în septembrie s-au conturat deja, iar creșterea randamentelor titlurilor de stat americane înseamnă practic că piața deja crește ratele. Fratele Bee consideră că reducerea bilanțului ar putea fi mai potrivită decât creșterea ratelor dobânzilor. Deoarece reducerea bilanțului aduce și așteptări tot mai stricte, ajută la suprimarea așteptărilor privind creșterea salariilor și ajută la limitarea spiralei "salarii-inflație". Privind rata de creștere lunară și lunară a salariilor din SUA, salariile nu arată o tendință accelerată. Diferența dintre reducerea bilanțului și majorarea dobânzilor este că fiecare majorare a ratei este o înăsprire unică, în timp ce reducerea bilanțului este graduală. În timpul reducerii bilanțului, titlurile de stat deținute de Federal Reserve sunt răscumpărate automat la scadență și nu mai sunt cumpărate integral. Acest lucru reduce treptat cererea pentru titluri de stat americane și are un impact relativ mai mic. Poziția inițială a lui Walsh a fost să reducă mai întâi bilanțul, apoi să reducă ratele dobânzilor. Desigur, aceasta este opinia personală a lui Feng Xiong; decizia Fed ar putea depinde încă de relația SUA-Iran și de tendințele inflației din iulie-august.