Il raffreddamento dell'occupazione ADP ha fatto felice il mercato come prima reazione: la pressione per aumentare i tassi si è ridotta. Ma la questione non è così semplice. Il rallentamento delle nuove assunzioni indica che le aziende stanno diventando più caute nel reclutare; tuttavia, i salari non si sono ancora realmente allentati, e alcuni settori continuano a soffrire la carenza di personale. La Fed teme soprattutto questo tipo di mercato del lavoro tiepido: la crescita sembra rallentare, ma salari e inflazione non vogliono diminuire. Quindi le divergenze politiche si accentueranno. I falchi possono dire che l'occupazione è debole, quindi niente più aumenti; i colombe possono dire che la rigidità salariale persiste e l'inflazione non è morta. Entrambe le parti hanno dati a supporto, quindi il mercato può solo rivedere le proprie scommesse dopo ogni rapporto. Credo che ciò che gli asset crittografici temono di più non sia un singolo dato ADP negativo, ma la perdita di una chiara roadmap da parte della Fed. La narrazione del taglio dei tassi viene continuamente rimandata, la paura degli aumenti riemerge a intervalli regolari, e le posizioni vengono tirate avanti e indietro dalle emozioni. #ADP就业降温，联储政策分歧加剧

Dopo il bilancio di Circle, si punta su Arc, penso che questa sia la sua trasformazione identitaria più cruciale. Circle, facendo solo USDC, in sostanza guadagna da tassi d'interesse, volume di circolazione e canali di distribuzione. Questo modello è redditizio, ma il mercato continuerà a chiedere: se i tassi scendono, se i concorrenti offrono sussidi, se banche e giganti dei pagamenti entrano direttamente in gioco, quanto è davvero profondo il tuo fossato difensivo? Qui sta il significato di Arc. Vuole spingere Circle da "emittente di stablecoin" a "rete finanziaria di base". USDC è il carburante, Arc è la pista, e pagamenti, forex e applicazioni di mercato dei capitali si collegano sopra. Suona ambizioso, ma anche rischioso. Perché una blockchain non viene usata solo perché è stata lanciata. Ora Circle deve dimostrare non se il bilancio può battere le aspettative, ma se sviluppatori, istituzioni e società di pagamento sono disposti a spostare le loro attività reali su Arc. Questa è la vera sfida per la nuova crescita. #Circle财报后押注Arc，USDC能否迎来新增长？

La parte più dura di questo bilancio di SanDisk è che ha trasformato la "carenza di storage AI" da concetto in conto economico. Ricavi ed EPS hanno superato le aspettative, la domanda dei data center continua a spingere il settore avanti. Ma il prezzo delle azioni esita ancora, perché dopo un aumento così grande, il mercato non si accontenta più del "buono", vuole qualcosa di "molto più straordinario". L'autorizzazione al riacquisto sembra una rassicurazione che il management dà al mercato, ma secondo me il vero problema non è il riacquisto, bensì il ciclo. Il settore dello storage teme soprattutto che tutti gridino alla carenza mentre espandono silenziosamente la produzione, e alla fine i prezzi girano più velocemente dell'umore. Questo tipo di azioni non si valuta solo da quanto si guadagna oggi, ma da quanto a lungo questa domanda AI riuscirà a stringere domanda e offerta. Il riacquisto può sostenere la fiducia, ma non può fermare il ciclo che cambia improvvisamente. #闪迪财报双超预期，新增140亿美元回购授权

Il punto più imbarazzante per AMD questa volta è: la crescita è davvero forte, ma il mercato sembra aver già festeggiato in anticipo. I ricavi del data center sono raddoppiati, la domanda di chip AI non si è fermata, e le previsioni annuali non sono male. Il problema è che il prezzo delle azioni ha già anticipato a lungo lo scenario "AMD che insegue NVIDIA", ora che il bilancio è uscito, gli investitori non si chiedono solo se c'è crescita, ma se supera la versione più ottimistica che hanno in mente. Questo è molto crudele. Una buona azienda non significa un buon punto di acquisto, un risultato superiore alle aspettative non significa necessariamente un aumento. La soglia per le azioni AI è diventata esageratamente alta: non basta consegnare un buon lavoro, devi consegnarne uno che faccia rialzare l'immaginazione di tutti. AMD non ha perso per i risultati, ha perso perché l'appetito del mercato era troppo grande. #AMD财报超预期，增长已被透支？

Il primo bilancio di SpaceX supera le aspettative, ma ciò che il prezzo delle azioni teme davvero non sono i risultati, bensì l'uscita delle "azioni". I ricavi sono promettenti, Starlink e i contratti governativi sono anche immaginativi, ma una volta che arriva il primo sblocco dopo l'IPO, il mercato non guarda più solo alla storia, ma all'offerta e alla domanda. Anche la migliore azienda, se in breve tempo mette in vendita un gran numero di azioni, vedrà il prezzo prima di tutto sotto pressione. Molti amano considerare SpaceX come l'"azione del futuro dell'umanità", ma il mercato secondario non è così romantico. Pone domande molto pratiche: chi vuole vendere? Chi acquisterà? Per quanto tempo reggerà? Questo è anche il punto più difficile per le nuove azioni. I fondamentali possono essere molto solidi, la narrazione molto ampia, ma il periodo di sblocco è un vero test di resistenza. Se si supera, significa che la fede non è solo a parole. #SpaceX首份财报超预期，解禁仍是关键变量

La cosa più interessante di questo gruppo di bilanci di oggi non è chi tra AMD, SpaceX e Palantir è salito o sceso, ma che il mercato ha finalmente iniziato a smontare il racconto sull'AI. Palantir cresce esplosivamente, AMD continua a spingere forte nel data center, SpaceX supera le aspettative di ricavi ma le spese per l'AI sono spaventose, Circle non ha ancora fatto il lancio ma è già considerata la "prova finale" del settore delle stablecoin. In parole povere, negli ultimi due anni tutti hanno comprato una frase: l'AI cambierà il mondo. Ora il mercato inizia a chiedere la seconda frase: chi recupererà i soldi per primo? Penso che la divisione più dura sarà proprio qui. Le aziende che riescono a trasformare l'AI in flussi di cassa continueranno a essere premiate; quelle che trasformano l'AI solo in spese in conto capitale, storie di finanziamento o pressioni da sblocco azionario saranno messe sotto pressione ripetutamente. La bolla non scoppierà necessariamente subito, ma il setaccio è già stato tirato fuori.

Il mercato azionario coreano crolla del 5%, non limitarti a dire che il settore AI e storage è crollato Più precisamente, i segnali long e short hanno iniziato a scontrarsi Da una parte c'è l'upgrade del rating di SK Hynix, i data center AI che continuano ad acquistare HBM, Microsoft e Amazon che aumentano la potenza di calcolo; dall'altra parte c'è la quotazione di Changxin, la concorrenza cinese nello storage, gli ETF a leva su singole azioni coreane sotto controllo regolamentare, i fondi costretti a ridurre le posizioni. Fondamentali e posizioni si tirano contemporaneamente, quindi il prezzo naturalmente sembra una montagna russa Questo è di grande valore di riferimento per i trader di criptovalute Molte volte pensi di osservare una tendenza industriale, ma in realtà stai guardando chi è costretto a vendere. La tendenza non è rotta, ma il prezzo può crollare prima; i fondamentali non sono stati riparati, ma il prezzo può rimbalzare violentemente Le azioni dei chip coreani sono proprio in questa situazione La domanda di AI è reale, così come la congestione della leva finanziaria La parte più crudele del mercato è che non ti permetterà di arrivare comodamente fino alla fine solo perché la tua logica è corretta #韩股重挫5%，存储多空信号对峙

L'ultima relazione finanziaria di Circle, secondo me, merita più attenzione di molte aziende AI perché deve rispondere a una domanda molto concreta: le società di stablecoin sono davvero aziende di pagamento o sono banche ombra legate al ciclo dei tassi d'interesse? Il core delle entrate di Circle proviene dai rendimenti delle riserve USDC, dalla rete di pagamento, dai canali di conformità e dai clienti istituzionali. In un contesto di tassi elevati, i rendimenti delle riserve sono molto appetibili; ma non appena la Fed cambia direzione, i benefici degli interessi si riducono. Ancora più complicato è il fatto che Tether ha una capacità di guadagno molto forte, e la narrazione delle riserve in oro e BTC diventa sempre più aggressiva, quindi Circle deve dimostrare di non vivere solo come una "versione conforme di USDT". Ci sono tre cose fondamentali da osservare in questa relazione finanziaria Se la circolazione di USDC è in ripresa, quanto i rendimenti delle riserve dipendono dal profitto, e se Arc e la rete di pagamento stanno facendo progressi reali Se Tether è un gigante offshore, Circle deve dimostrare di essere la porta d'ingresso per le istituzioni Non è l'ultima perché è la più chiassosa ma perché rappresenta meglio come il settore degli stablecoin guadagnerà nella prossima fase #财报观察员：本周四场开奖，Circle压轴