Alors que tout le monde surveille l'effondrement du fonds Léopold, le véritable danger vient du Japon. Cette semaine, la Banque du Japon n'a pas augmenté ses taux, mais a directement acheté du yen. Le Trésor américain est également intervenu pour acheter du yen, une première depuis des décennies. Les États-Unis aident le Japon à défendre son taux de change. La raison est simple : le yen a toujours alimenté les États-Unis en liquidités. Le Japon est le plus grand détenteur étranger d'obligations américaines. Depuis des décennies, les investisseurs empruntent presque sans coût en yen pour investir massivement dans les actions américaines, la technologie et l'AI, c'est ce qu'on appelle l'arbitrage en yen, qui a fourni au marché américain des fonds bon marché pendant trente ans. Cette année, le Japon a dépensé plus de 70 milliards de dollars pour soutenir le yen, sans succès, le yen est tombé à son plus bas niveau depuis 1986. Cette semaine, après la coopération américano-japonaise, le yen a gagné 4 % en deux jours. Une monnaie ne devrait pas fluctuer ainsi, car cela force souvent des liquidations forcées. L'argent des opérations d'arbitrage commence à se retirer des positions AI. L'effondrement du fonds Léopold est le premier signal de sortie d'une transaction surpeuplée. Wall Street sait très bien que les retours de l'arbitrage sont très attractifs, ils jouent plus fort que jamais. Mais dès que les transactions surpeuplées se retirent, de petites fluctuations peuvent facilement devenir un grand écrasement. En 1987, l'Allemagne a augmenté ses taux, et deux mois plus tard est survenu le lundi noir. En 2026, ce pourrait être le tour du Japon. Sauf que cette fois, les États-Unis sont déjà intervenus, utilisant leurs réserves pour acheter du yen, cherchant à contrôler le rythme de la sortie. Le gouvernement ne ferait pas cela à la légère, sauf si les conséquences de ne rien faire étaient pires. Avertissement sur les risques : le rythme de sortie des opérations d'arbitrage est difficile à prévoir, la volatilité pourrait dépasser les attentes. Ceci est une observation personnelle et ne constitue pas un conseil en investissement. #日元干预战升级，美方准备介入

MSTR donnait auparavant l'impression d'acheter sans jamais vendre. Maintenant, c'est différent : lorsqu'il faut du cash, on peut aussi utiliser du BTC. Renforcer les réserves, verser des dividendes, faire des rachats, tout cela peut être lié à la vente de pièces. Ce n'est pas une liquidation totale, ni une pression de vente immédiate de 5 milliards. Mais le filtre "jamais vendre de pièces #Strategy终止逢低买币，Q2账面亏82亿" a effectivement été un peu levé. Avant, beaucoup achetaient MSTR comme un effet de levier sur le BTC. Maintenant, le marché réfléchit davantage : est-ce un dépôt de foi, ou une machine financière qui maintient sa structure de capital grâce au BTC ? Si le BTC se stabilise, ce n'est pas un gros problème. Si le BTC baisse encore, la pression sur MSTR sera plus évidente que sur le spot. À surveiller ensuite deux points : si le niveau clé du BTC peut tenir, et si la prime de MSTR continuera d'être comprimée. Si ces deux faiblissent ensemble, il y a de fortes chances que MSTR doive encore être décoté.

Les revenus d'Apple pour le 3e trimestre fiscal 26 dépassent les attentes, mais les prévisions sont faibles La première réaction du marché est une baisse, car la prévision pour le trimestre prochain est de 9-11 % contre un consensus de 12 % En y regardant de plus près, ce n'est pas une faiblesse de la demande, mais un manque de capacité dans les procédés avancés L'approvisionnement en SoC est un goulot d'étranglement, en réalité les ventes d'iPhone et de Mac ont augmenté de 22 % et 29 % en glissement annuel Le vrai problème est la marge brute, la valeur médiane pour le trimestre prochain est de 46,5 % La hausse des prix de la mémoire grignote les profits, heureusement l'entreprise a des hausses de prix et un tampon de stock Cette fois, la question est de savoir si le choc d'offre peut être comblé rapidement Si la capacité suit et que la demande ne faiblit pas, le creux actuel est une opportunité Mais si la mémoire continue d'augmenter, la marge brute continuera de baisser, et la logique changera À court terme, il faut regarder la marge brute, à moyen terme, la mise en œuvre de Siri AI et l'expansion des procédés avancés Sans signal clair sur la capacité, il ne faut pas trop gonfler les attentes #苹果第三财季业绩超预期，盘后股价大幅下跌

La reprise de SK Hynix et Samsung ne porte pas sur les résultats financiers eux-mêmes mais sur le fait que les actions technologiques américaines du T2 ont redonné vie au récit de l'AI Le Nasdaq bondit, le PHLX Semiconductor Index aussi, et l'ADR de Hynix grimpe directement de 17% L'argent est clairement massivement investi dans la mémoire + la puissance de calcul La logique est très simple — Tant que les grandes entreprises continuent d'investir massivement en capital, le déficit de demande pour HBM et DDR5 ne sera pas infirmé Les revenus du canal rapide AI d'Amazon ont dépassé les attentes, ce qui équivaut à une lettre de confirmation pour la chaîne matérielle Donc les fonds en Corée sont très directs, ils reconstituent d'abord leurs positions sur la mémoire qui avaient été survendues Mais je rappelle une chose : L'émotion technologique qui déborde vers la crypto nécessite généralement une confirmation par un volume de transactions soutenu Pour l'instant, on ne voit pas encore d'effet d'attraction évident des capitaux vers le secteur AI sur la blockchain Signaux de confirmation : après les résultats de NVDA et SMCI, pas de repli avec un volume important, l'émotion peut tenir plusieurs semaines Signaux d'échec : Hynix en forte hausse avec un volume important mais stagnation, ou une contraction soudaine de la liquidité macroéconomique Le risque est toujours présent, une hausse ne signifie pas que le prix est juste L'essentiel n'est pas combien ça monte, mais si ça peut résister à une correction après la hausse#财报观察员：亚马逊指引不及预期，股价却反涨9%

Stratégie Cette fois-ci, la perte s'élève à 8,2 milliards de dollars. Pour faire simple, quand $BTC baisse, la carte maîtresse de MSTR est de nouveau dévoilée. Autrefois, le marché acceptait de lui accorder une prime parce qu'elle ne se contentait pas d'« acheter beaucoup de BTC », elle disposait aussi de capacités de financement, d'un récit sur l'effet de levier et de l'aura de Saylor. Mais maintenant, le problème est le suivant : Si à la fin, l'évolution du cours de l'action ressemble de plus en plus à une version amplifiée du BTC, pourquoi devrait-elle être durablement beaucoup plus chère que le spot ? Le point le plus frappant du rapport financier du T2 n'est pas l'activité principale, mais la perte de juste valeur du bitcoin. Quand le BTC baisse, la perte comptable s'aggrave. Quand le BTC monte, MSTR peut souffler un peu. La logique est aussi simple. Cette fois, ce n'est pas que les fondamentaux de l'entreprise se sont soudainement détériorés, c'est que sa relation miroir avec le BTC est trop évidente. Ensuite, il faut surveiller un signal : Si le niveau clé du BTC peut être maintenu. S'il ne tient pas, il y a de fortes chances que MSTR chute plus sévèrement que le BTC. S'il tient et se redresse rapidement, un rachat des positions courtes pourrait aussi le faire grimper fortement. Ce genre d'action n'est pas un investissement confortable. En essence, c'est une exposition BTC à bêta élevé. Quand ça monte, le plaisir est amplifié, quand ça baisse, la douleur aussi. #交易之声：你的经验值得被听到

Le marché donne 32 % de chances à une hausse des taux en juillet. C'est comme lancer une pièce. Les haussiers n'osent pas augmenter. Les baissiers n'osent pas renforcer. Goldman Sachs dit que, qu'il y ait une hausse ou non, cela pourrait être la plus grande surprise depuis des décennies. Coincé entre inflation et récession. BTC est proche du support. Le Nasdaq aussi. Avant que la direction ne soit claire, la volatilité arrive en premier. #美联储即将公布利率决议

Vous avez compris !~~

SK Hynix a chuté de 12 % aujourd'hui en Corée. Ne vous précipitez pas pour acheter à bas prix. Après une telle chute brutale, il y a généralement un retour à la normale — puis la baisse continue. L'histoire de la demande de puces AI n'est pas brisée. Mais le creux causé par le sentiment à court terme ne sera pas comblé en un jour. #韩股重挫8%，长鑫首日登顶A股

Décision de la Fed en juillet : ne pariez pas sur le résultat, regardez la formulation Jeudi à 2h du matin, la Fed publiera sa décision sur les taux d'intérêt. Baisse ou pas ? Le marché a déjà largement intégré : Probablement pas de changement. Ce qui détermine vraiment le marché, ce ne sont pas les chiffres des taux. Mais comment certains mots dans la déclaration sont modifiés. Trois points sont les plus importants : 1. Que dit-on de l'inflation Si c'est toujours : l'inflation reste élevée → le marché interprète cela comme un ton plutôt hawkish, les attentes de baisse des taux restent en suspens. Si c'est modifié en : l'inflation progresse davantage → ton dovish, le marché anticipera une baisse des taux en septembre. 2. Que dit-on de l'emploi Si c'est toujours : le marché du travail reste solide → neutre. Si c'est changé en : le marché du travail tend vers un équilibre → le marché comprendra que la Fed commence à s'inquiéter des risques liés à l'emploi. 3. Risques liés au double objectif Le plus important maintenant est : qu'est-ce que la Fed craint le plus ? L'inflation ? Ou l'emploi ? Si elle met l'accent sur le risque inflationniste : → hawkish. Si elle met l'accent sur la pression sur l'emploi : → dovish. Personnellement, je penche pour : La déclaration pourrait contenir un léger ajustement dovish. Mais il est peu probable que Powell confirme directement une baisse des taux en septembre. Plus probable : un texte laissant une marge de manœuvre, un discours prudent. $BTC, quel regard ? Si dovish : pression à la baisse sur le dollar et les rendements des bons du Trésor. Les actifs risqués pourraient rebondir. À surveiller pour BTC : zone 66-67K. Si neutre : le marché continue d'attendre les données. BTC probablement : consolidation. Si surprise hawkish : les actifs risqués subiront d'abord une pression. Support clé pour BTC : autour de 63K. Ne prenez pas position trop tôt. À 2h, la déclaration sort, regardez le premier vote des capitaux. À 2h30, discours de Powell, puis voyez si le marché change de direction. Ce que la Fed redoute le plus, ce n'est pas le résultat. Mais : Que le marché parie à tort trop tôt. #美联储周四凌晨公布利率决议